El unicornio colombiano Rappi realizó su adquisición más grande hasta el momento comprando Box Delivery, una startup brasileña que era su competencia. La intención es unificar la oferta de entregas rápidas de ambas compañías en Brasil y hacerle frente al rival más fuerte allá: iFood.
Sebastián Mejía, cofundador de Rappi, dijo en un comunicado que “hay mucho espacio para crecimiento en el [sector de] reparto brasileño y estamos comprometidos con este mercado, que es muy importante para nosotros”.
Aunque Mejía aseguró que las M&A (siglas en inglés de fusiones y adquisiciones) no están en el ADN de Rappi, no es la primera adquisición que realizan. En 2019, Rappi adquirió la startup mexicana de pagos Payit, plataforma que facilita realizar cobros y pagos mediante blockchain para proteger todas las transacciones realizadas. El objetivo era entrar con fuerza a su negocio fintech.
En junio de 2020 el unicornio valuado en US$5.400 millones hizo su primera adquisición de una startup brasileña: Avocado, un minorista de comestibles en línea que se enfoca en brindar servicios de entrega.
El objetivo de este tipo de operaciones de fusiones y adquisiciones es “adquirir innovación, nuevos clientes, expandirse internacionalmente o incluso también adquirir o desarrollar habilidades digitales que no tienen”, explica Enrico Robles del Río, director de inteligencia de Endeavor México.
Pero no siempre se alcanzan esos objetivos. En América Latina algunas startups que han adquirido otras han tenido resultados inesperados sobre todo inmersas en un contexto adverso para las startups en etapas avanzadas. Ejemplos de ello son Casai, Jokr y Betterfly.
Las operaciones de M&A entre startups en América Latina han incrementado, principalmente en Brasil y México, los ecosistemas emprendedores más maduros de la región. En 2022, la actividad de los M&A llegó a un máximo con 55 startups latinoamericanas adquiridas o fusionadas, de acuerdo con el estudio Insights: Ecosistema del Venture Capital y Growth Equity en Latinoamérica, de Endeavor y Glisco Partners.
Adquisiciones que no resultaron como se esperaba
La startup mexicana de estancias cortas Casai, cuyo modelo de negocio es similar al de Airbnb, adquirió dos startups brasileñas para asentarse en el mayor mercado latinoamericano en 2021. Q Apartments, para aprovechar la demanda de alquiler corporativo de corto plazo y Roomin, con la que se hizo de 100 departamentos en ciudades estratégicas de Brasil. El objetivo de Casai era duplicar su cartera en pocos meses.
Luego, en abril de 2022, Casai adquirió Loopkey, otra brasileña, y en agosto de ese año se fusionó con Nomah, una startup adquirida por la startup brasileña Loft. Esta última operación se dio para fortalecerse, pues la startup mexicana estaba atravesando por problemas financieros, lo que le hizo realizar un recorte de personal en julio y otro en diciembre de 2022.
A inicios de 2023, la proptech mexicana anunció su salida de Brasil. Ninguna de las adquisiciones brasileñas resultaron como Casai esperaba y los problemas para mantenerse a flote llevaron a la startup a reenfocarse en su mercado inicial, México.
Betterfly también es un ejemplo de startups que compraron otras para crecer su posición en el mercado y después tuvieron que hacer ajustes. En noviembre de 2022, la insurtech más valiosa de América Latina adquirió, por un monto no revelado, a SeuVale, startup brasileña de beneficios flexibles para empleados.
Esta fue la segunda adquisición de una empresa brasileña y la octava operación de fusiones y adquisiciones desde la fundación de Betterfly, en 2020.
Gracias a las M&A, al cierre de 2021, Betterfly había crecido veinte veces en un año y medio, de acuerdo con su CEO, Eduardo della Maggiora. La startup chilena adquirió con sus rondas de capital levantado siete startups de su país, una brasileña y una española.
Pero el crecimiento acelerado tuvo sus efectos adversos, aunque su CEO aseguraba que su crecimiento era sostenible. Este enero, Betterfly despidió al 30% de su plantilla. Los motivos, según sus fundadores, fue un cambio de foco y la crisis económica global.
En una carta que publicaron en redes sociales, los fundadores Eduardo y Cristóbal della Maggiora dijeron que Betterfly “se construyó para un modelo de crecimiento rápido, en el que incluso se adelantaba la contratación de roles, áreas de soporte e infraestructura, tanto a nivel corporativo como en cada uno de los siete países en los cuales operamos”.
El entorno adverso para las startups, que se ha caracterizado por despidos masivos y cautela en inversiones de riesgo para startups en etapas avanzadas, “hizo surgir la necesidad de realizar una nueva revisión, más profunda, de nuestra estructura actual, detectando, entre otros, cargos que dejarán de existir y no serán reemplazados”, dijo el CEO, Eduardo della Maggiora en dicha carta.
A Jokr, supermercado online fundado por el alemán Ralf Wenzel que operaba en Perú, Colombia, EEUU, México y Brasil, no le resultaron las cosas luego de un adquisición. La startup decidió cerrar todos sus mercados a excepción de Brasil, su único mercado redituable, de acuerdo a Wenzel.
En mayo de 2022 Jokr concretó la adquisición de la startup colombiana Plaz, enfocada en la comercialización y distribución de frutas y verduras, a través de su aplicación. El objetivo de de Jokr, unicornio valuado en US$1.200 millones, era robustecer su servicio de entregas de productos frescos a domicilio con esta adquisición, no sólo en Colombia, pero la competencia fuerte hizo que dejara la mayoría de sus mercados. En México, por ejemplo, Jokr se enfrentó a la competencia del supermercado online Jüsto, cuyo fuerte es principalmente los productos frescos.
Las M&A se han vuelto populares entre los unicornios latinoamericanos. El 83% ha hecho al menos una adquisición desde 2018, según Endeavor y Glisco Partners.
Con cantidades grandes de capital, en años de inversión récord para startups latinoamericanas, estas están adquiriendo a otras para fortalecerse, pero la situación de mercado es un obstáculo.
Fernando Eraña, abogado especialista en venture capital y M&A del despacho Pérez Correa González, de la Ciudad de México, señaló que en estas operaciones siempre hay una auditoría financiera y una auditoría legal para revisar que la empresa esté en orden, por lo que la causa del fracaso de estas adquisiciones es el contexto y no la transacción en sí misma.
“En el contrato de compraventa hay una serie de asunciones y de garantías que si no se cumplen, los vendedores indemnizan y tienen responsabilidad”, agregó.
La aceleración de las M&A seguirá
Una de las razones por las que las fusiones y adquisiciones se han acelerado es por las altas tasas de interés, lo que ha causado cautela en las inversiones de venture capital.
“Esto lo vamos a seguir viendo mucho en los próximos meses porque es un tema de mercados; hay compañías que no van a lograr levantar la siguiente ronda y que entonces la forma en la que sobrevivan con el tiempo es unirse a alguien que sí tiene fondeo”, dice Vincent Speranza, director general de Endeavor México.
De acuerdo al contexto actual, “va a haber compañías que se fusionan desde una perspectiva estratégica, pues el producto que ofrece uno es complementario del otro y en conjunto los dos hacen más ruido”, agregó Speranza.
Normalmente las startups adquieren a un competidor estratégico o a otra startup que le ayude a acceder a un mercado nuevo, confirmó Eraña. Desde su experiencia en este tipo de operaciones, esas son principalmente las razones “y no tanto por cuestiones económicas del mercado o porque no haya capital”.
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