La Guía Definitiva del Capital De Riesgo En Brasil [2020]

Contxto – El sector de capital privado ha progresado rápidamente en Brasil. Con la estabilidad económica firmemente establecida, la caída de las tasas de interés y el bajo riesgo país, el mercado local ya es una opción atractiva para los fondos de capital de riesgo (VC) en Brasil.

Sin embargo, hay nubes oscuras juntándose en el horizonte. Brasil, económicamente, atravesaba aguas difíciles incluso antes de la crisis de Covid. No sabremos el daño causado hasta que estas se hayan calmado.

Sin embargo, los inversionistas de capital de riesgo brasileños son reconocidos por su buen ojo y fortaleza. Además, son parte de uno de los ecosistemas más diversificados, con algunas de las startups más entusiastas cuando de escalar internacionalmente se trata.

¡La turbulencia económica actual puede ser la oportunidad que necesitaban!

Capital de riesgo en Brasil 2020

En resumen

Exits recientes

Entonces, ¿será que con el Covid, el desorden económico global y el aumento del proteccionismo, todo esté perdido?

Bueno, quizás con un rápido vistazo a los exits de las startups de Brasil este año puedas darte una idea de cuán activa ha sido la industria, incluso en tiempos de incertidumbre.

Evolución del total invertido

Sin embargo, comparemos la actividad de este año 2020 en años pasados y de cierta forma la imagen pierde brillo.

Ya estamos a mediados de año y no vamos ni a la mitad de lo recaudado en 2019. Esperemos que las cosas mejoren o que a los VC y las compañías les de pena anunciar inversiones multimillonarias…

Desglose completo

Inversiones por etapa

Es agradable ver que los VC en Brasil se mantienen fieles a su palabra; están impulsando las mejores ideas con dinero para hacer que las startups disparen su crecimiento.

Casi la mitad de las inversiones se otrogan a rondas presemilla y semilla. Pero no dejes que las cifras brutas te dejen una falsa sensación de ecuanimidad.

¿Ves esa solitaria ronda serie F? Ese fue Nubank embolsándose US$400 millones. Eso representó el 15 por ciento de la totalidad del efectivo invertido por VCs en Brasil en todo 2019: US$2,700 millones.

Además, nos gustaría pensar que esas rondas no reveladas se apegan al patrón general de las inversiones, pero no podemos estar seguros y eso sesga un poco nuestra percepción de la distribución de rondas. Mira la gráfica a continuación para comparar la cantidad de acuerdos por etapa.

Valuaciones de unicornios (US$, mil millones)

De manera similar a la inequidad de la distribución del equity, no todas las empresas se crean (o más bien se valúan) equitativamente.

Es sorprendente que incluso entre los gigantes de las startups, esas legendarias criaturas de monocornias, haya una disparidad enorme en la valoración.

Desde el estándar de los mil millones de compañías como EBANX hasta Nubank con sus 10 cuernos.

(Dejamos fuera de la ecuación a propósito empresas como PagSeguro, Stone y Arcoseguros. Esas, aunque alguna vez fueron startups, ahora son compañías públicas cuya valuación depende de los inversionistas públicos.)

Pero, ¿qué dice toda esta diversidad de unicornios sobre el ecosistema de VC?

Bueno, en primer lugar, indica que hay una amplia variedad de empresas de donde los VC pueden elegir y en segundo lugar, con tantos unicornios, estos VC claramente tienen un buen ojo para la inversión. (Y el enorme mercado a menudo sin explotar de Brasil seguro también ayuda).

Inversiones por industria en 2019

Quizás el ejemplo más claro de por qué algunas empresas crecen tanto mientras que otras se quedan pequeñas se puede encontrar, no en un análisis de startups individuales, sino en un desglose de los sectores que componen.

Las gráficas de abajo ilustran perfectamente este fenómeno. Ambas muestran la porción que tiene cada sector, pero una gráfica los divide por acuerdos de inversión individuales y el segundo por el monto invertido.

Como puedes ver, por ejemplo, agtech y proptech pueden tener la misma cantidad de acuerdos de inversión, pero agtech apenas es visible en el desglose del valor monetario del segundo gráfico. Por otro lado, proptech se lleva la segunda mayor cantidad de efectivo después del hambriento fintech.

Conclusión: ¡Un pequeño puñado de compañías proptech están recibiendo grandes cantidades en efectivo!

Fondos de capital de riesgo en Brasil

Ya con el contexto en mano y sin más preámbulos, estas son los fondos más prominentes de capital de riesgo en Brasil.

monashees

Ve a por todo o nada, así es como comenzamos este ranking y esa es la filosofía con la que se rige este VC. 

monashees es quizá uno de los inversionistas mejor conocidos de Brasil y la razón es su escala. Sus tickets pueden alcanzar hasta los US$15 millones, lo cual es muchísimo dinero considerando que comienzan con startups nacientes para nutrirlas a medida que revolucionan mercados, crean valor y mejoran la vida de las personas a través de la tecnología. 

Por otro lado, que no te sorprendan las cantidades que invierte este VC, ya que un tercio de su portafolio consiste de sectores que requieren mucho capital como fintech y logística.

monashees tiene cuatro unicornios en su haber y ha liderado cinco de sus últimas 10 rondas de inversión.

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 79, de las cuales 69 son de Latam, de las cuales 55 son de Brasil
• Startups destacadas: Buser, Conta Azul, Enjoei, Fazenda Futuro, Grupo Zap, JusBrasil, Kovi, Loft, Loggi , MadeiraMadeira, Neon, Pipedrive, Rappi, Volanty, Ualá
• Exits clave: 99, Algenis, Strider
• Inversión más reciente: ronda semilla por US$4.6 millones en Pipo Saúde el 11 de junio del 2020

e.Bricks Ventures

Como VC, en las inversiones es menos importante el dinero que el tiempo. Obviamente el dinero marca mucho la diferencia, pero también lo hace el tiempo invertido en lograr que esa inversión sea excelente.

Eso es lo que e.Bricks quiere mostrarle al mundo, que su larga experiencia operativa ha demostrado que el mejor camino es el que se camina junto a las compañías de portafolio, agregando valor a cada paso. 

Entonces, además del dinero, los fundadores pueden esperar ayuda con más recaudación de fondos, contrataciones de perfiles “C-level”, arquitectura tecnológica y desarrollo empresarial, en especial para compañías B2B a través de la ya establecida red brasileña de e.Bricks.

Su enfoque claramente está en Brasil, donde se encuentran la gran mayoría de sus inversiones, pero es importante señalar su compromiso con América Latina. Incluso si, hasta ahora, ese compromiso solo puede medirse en una startup de la región, S4, una agtech de la vecina Argentina.

Resumen del portafolio: 

• Total de inversión en startups: 33, de las cuales 33 son de Latam, de las cuales 32 son de Brasil
• Startups destacadas: Contabilizei, Infracommerce, Rock Content, Acesso Digital, Ambar, Sanar, Arquivei, Avenue, BCredi, ConexaSaude, JusBrasil
• Exits clave: App Prova, Eótica, ERPFlex
• Inversión más reciente: ronda semilla por US$9.3 millones en Trybe el 27 de febrero del 2020

GE32

“Hay que serlo para reconocerlo”, esa es la filosofía con la que GE32 quiere regirse. Ellos creen que lo que los diferencia del típico VC es que, no solo han sido emprendedores, sino que siguen siéndolo. De día son fundadores y de noche inversionistas de etapas iniciales. (¿o es al revés?)

Tienen pruebas que los respaldan; los fundadores, Florian y Mate, fudaron no una sino dos de las startups más grandes de América Latina: Printi y Loft.

El objetivo principal de mantenerse activos en ambos lados de la moneda empresarial es distribuir el capital de startups exitosas pero también su experiencia, a través de orientación de emprendedor a emprendedor.

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 68, de las cuales 32 son de Latam, de las cuales 16 son de Brasil
• Startups destacadas: Frubana, Gympass, QueroBolsa, Liftit, WildLife Studios
• Exits clave: QuintoAndar, WorldSense (adquirida por Loggi), 99 (adquirida por Didi)
• Inversión más reciente: serie A por US$60 millones invertidos en Wildlife Studios el 5 de diciembre del 2019

Canary

Su enfoque está en hacer de Brasil el mejor. Canary quiere que su país natal revolucione al mundo con innovación, haciendo alianzas con fundadores al inicio de su aventura por el capital de riesgo con rondas semilla o serie A. 

Canary dice que su propensión por los neófitos se debe a una brecha en el mercado en las primeras etapas en Brasil. Entonces este VC entró con todo y se enfocó completamente en estas startups en particular. 

Pero, claro, esta estrategia de enfoque en etapas iniciales no viene sin sus beneficios. Canary cree que la primera ronda es el mejor momento para comenzar una relación duradera con un fundador, especialmente en un ecosistema de startups joven como el de Brasil. 

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 66, de las cuales 66 son de Latam, de las cuales 65 son de Brasil
• Startups destacadas: Buser, Docket, Idwall, Loft, Trybe, Volanty, SouSmile
• Exits clave: Creditoo, Decorati, Teravoz
• Inversión más reciente: ronda semilla no revelada en Rapicare el 15 de junio del 2020

Valor Capital

Los VCs son un ecosistema en sí mismos. De hecho, su diversidad permite que tengan enfoques distintos, como Valor Capital. Claro, es una compañía de inversión enfocada en Brasil, pero también quiere estimular las oportunidades transfronterizas entre Estados Unidos y Brasil.

Convenientemente, Valor tiene oficinas en Nueva York y Silicon Valley, así como en Río de Janeiro y São Paulo. 

Más allá de sus dos enfoques geográficos, la compañía opera con dos estrategias de inversión: capital de crecimiento y capital de riesgo.

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 52, de las cuales 35 son de Latam, de las cuales 33 son de Brasil
• Startups destacadas: Loft, Gympass, Docket, Guiabolso, Cobli, Tembici
• Exits clave: Scup, Sieve, Stone
• Inversión más reciente: serie B por US$47 millones en Tembici el 3 de junio del 2020.

Astella Investimentos

2008 puede no parecer tan lejano, pero si eres un VC eso te convierte en un veterano. De hecho, Astella se enorgullece de ser un pionero en el capital de riesgo, con un fondo inicial de 11 inversiones y cuatro exits exitosas (Ciatech, Portal Educacao, Navegg, and Dualtech).

El Fondo 2 llegó en 2014 con siete inversiones, con dos jonrones muy exitosos todavía en su portafolio: Omie y Resultados Digitais. El Fondo 3 es del 2017 y tiene 12 compañías en su portafolio y ahora en 2020, Astella ya comenzó con la asignación del fondo 4.

¿El ingrediente secreto? Bueno, el VC lo atribuye al hecho de que se autoproclaman inversionistas de valor, lo que significa que desarrollan un portafolio sólido con empresas con una excelente economía unitaria.

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 30, de las cuales 30 son de Latam, de las cuales 30 son de Brasil
• Startups destacadas: Omie, Resultados Digitais, Sallve, Kenoby
• Exits clave: Ciatech, PortalEducacao, Dualtech, Navegg
• Inversión más reciente: serie semilla no revelada en Grão el 17 de enero del 2020.

KPTL

KPTL es un doble golpe; la fusión de los VCs A5 Capital Partners e Inseed Investimentos. La fusión convirtió a este inversionista en un gigante en la industria, convirtiéndose en la mayor empresa de capital de riesgo para fondos domiciliados en Brasil desde su nacimiento.

Cuenta con 46 participadas, activos bajo gestión de alrededor de R$1,000 millones (casi US$200 millones). Tienen seis oficinas repartidas en Brasil, desde Manaos hasta Porto Alegre, así como una sede en Estados Unidos.

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 56, de las cuales 56 son de Latam, de las cuales 56 son de Brasil
• Startups destacadas: NeuroUP, Justto, Cowmed, Colab
• Exits clave: Clickon, GrupoRPH, Arvus, GeoFusion, AmazonDreams.
• Inversión más reciente: serie semilla no-revelada en RankMyApp el 13 de abril del 2020

Confrapar

En el ecosistema brasileño existe un maravilloso equilibrio que se refleja en sus VC, y específicamente con Confrapar. Como administrador de fondos, deposita mucho en el mercado de su país natal, pero cuando se expande, se va a lo grande.

De hecho, Confrapar extendió sus alas a través del Atlántico y es un inversionista en OxisEnergy del Reino Unido.

Pero la diversificación también se puede encontrar dentro. Los accionistas de este VC son inversionistas distribuidos entre diferentes segmentos, en las industrias de tecnología, medios y telecomunicaciones.

Entre la cuota, los titulares son oficinas familiares, empresas corporativas, fondos de fondos, bancos y agencias de desarrollo brasileñas y extranjeras.

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 23, de las cuales 22 son de Latam, de las cuales 22 son de Brasil
• Startups destacadas: Ingresse, Hands, UBook, HelpSaudé
• Exits clave: SalaryFits, Flapper
• Inversión más reciente: inversión por R$20 millones (US$3.9 millones) en SalaryFits el 19 de diciembre del 2019

Redpoint eVentures

Este VC es un buen ejemplo de cuán profundamente interesado está el mundo en el ecosistema de Brasil. Redpoint eVentures es la rama brasileña de una asociación derivada de compañías destacadas con sede en los Estados Unidos, Redpoint Ventures y e.ventures.

La combinación es ganadora. El exclusivo enfoque de Redpoint eVentures en Brasil le permite centrarse en proporcionar financiamiento, y a la vez mantener acceso a Silicon Valley y las mejores prácticas a nivel mundial para startups prometedoras en el país.

De hecho, el VC señala que su enfoque es a nivel nacional, ya que además de servir a las empresas en su portafolio, el equipo del fondo contribuye al desarrollo del creciente ecosistema emprendedor en Brasil.

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 44, de las cuales 44 son de Latam, de las cuales 44 son de Brasil
• Startups destacadas: Creditas, Vittude, BovControl, Rappi, Pipefy, Housi, Gympass, Escale
• Exits clave: Branchout, Pathmobile
• Inversión más reciente: segunda ronda semilla por US$2.3 millones en Arena el 17 de junio del 2020

Bossa Nova Investimentos

Cuanto más, mejor, dice el VC de nombre muy brasilerirísimo Bossa Nova, un fondo enfocado en compañías tecnológicas en etapa semilla.

Bossa Nova se enfoca en B2B y le gustan las compañías que tienen un enfoque SaaS y/o móvil.

Pero lo que realmente les gusta son los números. Según los informes, tienen más de 512 inversiones (me imagino que eso implica una buena cantidad de inversiones puente en sus portafolios existentes).

Su equipo está formado por emprendedores que ya han salido o han escalado empresas de tecnología antes, lo que les da la perspectiva necesaria para comprender lo que se necesita para comenzar y hacer crecer un negocio.

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 106, de las cuales 106 son de Latam, de las cuales 106 son de Brasil
• Startups destacadas: SMU Investimentos, Resolvvi, PhishX, Justto, Hand Talk
• Exits clave: dLieve
• Inversión más reciente: la ronda de Vai.Car por US$85 millones el 2 de marzo del 2020

Maya Capital

Maya Capital es una empresa de riesgo de etapas iniciales que apoya a las empresas que generan accesibilidad, transformación y eficiencia en Brasil y América Latina.

Buscan respaldar a emprendedores audaces que lideran empresas disruptivas con capital inteligente y el mejor asesoramiento.

Pero no creas que capital “inteligente” significa “capital pequeño”, ya que sus inversiones se encuentran en su mayoría dentro de los sectores intensivos en capital como lo son: proptech (21 por ciento de su portafolio), finanzas y logística (ambos con 15 por ciento).

Resumen del portafolio:

• Total de inversión en startups: 19, de las cuales 19 son de Latam, de las cuales 13 son de Brasil
• Startups destacadas: NotCo, Kovi, Trybe, Gupy, EmCasa
• Exits clave: ninguna
• Inversión más reciente: ronda semilla por US$5.3 millones en Nuvocargo el 23 de abril del 2020.

Menciones honoríficas de VCs

• SP Ventures
• Ace Startups
• Invest Tech
• ONEVC
• Duxx Investimentos
• DNA Capital
• Barn Investimentos
• Domo Invest
• Honey Island Capital
• GooDz Capital
• BRQ Digital Solutions
• Leblon Equities
• Garan Ventures
• KICK Ventures
• Neuron Ventures
• RedLions Capital
• InovaBra Ventures
• Crescera Investimentos
• Mindset Ventures
• Chromo Invest
• Criatec
• Domo Invest
• Indicator Capital
• TM3 Capital
• DNA Capital
• Performa Investimentos
• Triple Seven Investments
• Go4IT Capital
• Ideiasnet
• Polaris Investimentos
• BzPlan
• ArpexCapital
• Base Partners
• Kria
• Iporanga Ventures
• Bolt Ventures
• Pitanga Fund
• Caravela Capital
• Capital Lab Ventures
• Varejo Ventures
• Darwin Capital
• Oria Capital

Si tu VC favorito no está en la lista, no significa que no nos importa, más bien significa que no está en nuestra base de datos. Mándame un correo a [email protected] y lo resolvemos.

El resto del ecosistema VC

Los fondos de capital de riesgo acaparan la mayor parte de la atención, pero no podemos olvidar el papel desempeñado por los demás inversionistas en el ecosistema VC.

Las aceleradoras, los inversionistas individuales, comúnmente conocidos como “ángeles”, y los VC corporativos llenan sus propios nichos y desempeñan papeles importantes y especializados.

De hecho, a menudo estas categorías se superponen, con los ángeles entrando y saliendo de los fondos dependiendo de sus necesidades específicas, las aceleradoras transfiriendo startups exitosas a VCs asociados o actores corporativos que tienen sus propias aceleradoras internas.

La diversidad de enfoques, tamaños y formas son un testimonio de la gran cantidad de oportunidades que se pueden encontrar en Brasil. Nichos dentro de nichos si quieres.

Aceleradoras

Espera, ¿no son las aceleradoras, pues, aceleradoras? ¿Por qué están en la guía definitiva de los VC?

Es cierto que el objetivo principal detrás de una aceleradora es preparar a una startup incipiente para maximizar su potencial y crecer. En Brasil, generalmente duran entre tres y seis meses en promedio.

Sin embargo, cuando se gradúan, las startups pueden esperar tener acceso a dinero para continuar y cumplir su visión.

De hecho, este es un factor diferenciador clave entre las aceleradoras y las incubadoras de empresas: una inversión semilla en las startups por lo general se hace a cambio de equity, contacto preferencial con VCs o por efectivo después de la aceleración.

Pero, ¿por qué tomarte la molestia de pasar por una aceleradora?

La clave es tener una gran idea en la que valga la pena invertir, luego una aceleradora la impulsará y la hará una realidad más grande y mejor de lo que era en papel.

Aceleradoras en Brasil

El caso brasileño es ilustrativo. Al momento de enviar una solicitud a una aceleradora, en promedio menos de la mitad de las startups brasileñas ya tenían ingresos o habían contratado empleados, y una porción aún más pequeña había levantado una inversión.

Fuente: Global Accelerator Learning Initiative (2019)

Y al final, los resultados son claros para todos: las empresas brasileñas, una vez aceleradas, tenían más probabilidades de tener mejores ingresos, así como más empleados e inversiones que aquellos sin aceleración previa.

Pero no todo es miel sobre hojuelas. Brasil, como el resto de América Latina, tiene un largo camino por recorrer en varios aspectos.

Tomemos a la paridad de género como ejemplo, únicamente el 38 por ciento de las empresas que enviaron solicitudes a aceleradoras tenían mujeres en el equipo fundador.

Si desglosamos los números se ve aún peor: el 62 por ciento de las startups eran de hombres fundadores, el 27 por ciento mixtas y el 11 por ciento tenían fundadoras.

Pero, no se trata de hablar de paridad solo por hablar de paridad (aunque eso no tendría nada de malo). Los equipos fundadores que incluyen mujeres tienen más sentido en términos financieros, ya que estas startups tenían más probabilidades tener más altos ingresos al momento de la solicitud a la aceleradora.

Los principales sectores más acelerados de Brasil reflejan ampliamente el resto de las tendencias de Latam. Las tecnologías de la información y la comunicación lideran al grupo, seguidas de la educación y la salud.

Menciones honoríficas de aceleradoras

• Ace Startups
• Darwin Startups
• Wow Accelerator
• Ventiur Aceleradora
• Cotidiano
• 21212
• FCJ Belo Horizonte
• Startup Farm
• Baita Accelerator
• The Jump Brazil
• Acelera Partners
• HARDS
• Liga Ventures
• OBr.global
• Gema Ventures
• Sevna Startups
• Spin Capital
• Rede Entropia
• Syndreams Aceleradora

Inversionistas ángeles

Los inversionistas individuales son los héroes anónimos del mundo del capital de riesgo. A menudo prefieren ser reservados y dejan las presunciones a los fondos de capital de riesgo más grandes.

Sin embargo, los particulares realmente se han mantenido estables en Brasil después de que una ley en 2016 sacó al término “inversionistas ángeles” de la oscuridad y lo introdujo en la legislación oficial.

La medida proporcionó a los ángeles las garantías legales que necesitaban en lo que es, por definición, un negocio riesgoso de capital.

De repente, más de 6,000 personas se vieron bajo una ley que homogeneizó un disparate de regulaciones locales en una conformada por las mejores prácticas internacionales.

La ley trajo varias mejoras, pero una de las mejores fue el hecho de que determina que los inversionistas ángeles no serán socios, ni responderán por las obligaciones, de las empresas en las que invierten.

La legislación también estableció un período de inversión máximo de siete años y el pago a los inversionistas no puede exceder el 50 por ciento de las ganancias de una startup.

Menciones honoríficas de inversionistas ángeles

• Camila Farani
• Leonardo Teixeira
• Romero Rodrigues
• Diego Gomes
• David Velez
• Florian Hagenbuch
• Ariel Arrieta
• Mauricio Feldman
• Rodrigo Dantas
• Joao Kepler Braga
• João Ventura
• Igor Macedo Montalvão
• Silvio Genesini
• Sergio Furio
• Eduardo Brennand Campos
• Fernando Gadotti
• Mario Letelier
• Patrick Sigrist
• Olivier Grinda
• Kai Schoppen
• Guilherme Bonifacio
• Paulo Silveira

Capital de riesgo corporativo

Por último, pero no menos importante, están los inversionistas de capital de riesgo corporativo de Brasil.

Muchos de nosotros en el ecosistema de startups escribimos como si la “vieja economía” estuviera completamente desconectada de las realidades de la innovación. Claramente, este no es el caso, y los VC corporativos son un ejemplo.

El objetivo de estos inversionistas es que las empresas con capital en el banco inviertan en las startups más innovadoras. Claro, ellos ganan dinero, pero es una forma verdaderamente brillante de que una corporación se mantenga al tanto de todo, incluyendo las soluciones más nuevas e interesantes.

¿Por qué invertir en un departamento de I+D costoso cuando puedes subcontratarlo? Y si la solución de startup en la que has invertido como empresa gana el premio gordo de la innovación, bueno, ¡estás a nada de ser adquirido!

Es por eso que los fondos de riesgo corporativo tienden a aferrarse a su tecnología vertical, sectorial o relevante. Al igual que Axon Ventures de la compañía farmacéutica Eurofarma, que invierte en salud; o Construtech Ventures de SoftPlan Systems, una compañía de bienes raíces que invierte en proptech.

Después de todo, lo bello de la innovación es que nunca se sabe qué revolución en qué sector podría reformar tu industria. Es por eso que el banco multinacional, Itaú, mantiene sus inversiones en torno a fintech, pero también en tecnología energética.

Esto también explica por qué las startups generalmente no deberían esperar capital corporativo hasta que tengan una cuantas rondas en su empresa con un MVP viable.

Sin embargo, en 2017, casi una sexta parte de las compañías tecnológicas en etapa inicial que habían recibido más de US$1 millón en fondos durante al menos dos rondas obtuvieron fondos de capital de riesgo corporativo.

Menciones honoríficas de capital de riesgo corporativo

• 100 Open Startups
• Sebrae
• CUBOe
• Bradesco
• Eretz.bio
• Apex
• Porto Seguro Capital
• Hospital Albert Einstein
• Construtech Ventures
• Embraer
• Itaú

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-AG, SB

Investigación por Salvador Betancourt-Ramírez con datos recopilados de los mismos VCs y de no haber recibido respuesta, de sus sitios oficiales.

Traducido por Alejandra Rodríguez