Latinoamérica necesita mejores tratos de inversión

Nuestro Soapbox de hoy presenta la opinión de Juan Luis H Conde, Principal Partner de Novus Concilium.

Contxto – Buenas noticias de Lavca, amigos. A través de un documento de siete páginas con muchos datos y flamantes gráficas, Lavca presentó los resultados de a industria del capital de riesgo en América Latina para el año 2019. Lo más destacado es la cantidad de dólares invertidos en la región. ¡El número rompe cualquier récord!

Sin duda, una señal positiva para una región en donde el VC aún no ha visto retornos de inversión significativos. Desafortunadamente, el informe no menciona nada sobre la calidad de las inversiones realizadas en 2019, lo cual puede notarse hojeando el informe respectivo.

Por «calidad» me refiero a los términos negociados en cada ronda.

Obviamente, no pretendo entrometerme en información privada, pero hubiera estado interesante saber, por lo menos, algunas estadísticas generales sobre las cláusulas utilizadas en cada acuerdo, el promedio de la valuación por cada etapa o el número promedio de miembros del Consejo en los acuerdos contabilizados.

¿Por qué insisto tanto en esto? En mi experiencia, Latam tiene un largo camino por recorrer cuando se trata de calidad en inversiones de VC.

Es muy común encontrarse con inversionistas locales (y poco sofisticados) toman el 60 o 70 por ciento de las empresas en que invierten.

Llenan los Term Sheets de serie semilla con drags y tags, incluso cuando solo invierten unos cuantos miles de dólares.

También obligan a los fundadores a cerrar party rounds, desarrollar estructuras corporativas burocráticas o (peor) formar un Consejo de Administración (Junta Directiva, en algunos países) de 7 personas (o más) para administrar una empresa de en etapa temprana sin un producto probado.

Esto es como dejar los frijoles en una hornilla encendida, o sea, un desastre inminente. ¿Qué sentido tiene invertir en una empresa cuando al mismo tiempo la estas sentenciando a morir? Invertir en una startup no es un juego en donde el inversionista tiene que vencer al emprendedor a toda costa.

Balance entre inversores y fundadores

Más bien, es un juego en donde se deben de equilibrar la perspectivas para alcanzar el mejor acuerdo para  todas las partes involucradas. Traer calidad a las inversiones, a través de mejores estándares, es la clave para lograr ese justo medio, tan necesario.

Primero, porque las emprendedoras no quieren perder el control de sus empresas y, sinceramente, no deberían hacerlo. Después de todo, ellas son las que conocen el producto, entienden el mercado y tienen la visión para dejar huella en el universo.

Además, son las que administran el negocio y ejecutan cada estrategia diariamente, lo que además de consumir mucho tiempo, necesita de todas las herramientas que les permitan actuar con velocidad para adoptar mercados, especialmente si están construyendo productos de alto impacto.

Segundo, porque sabemos que las inversionistas deben proteger sus inversiones, pero esto no significa que deban de apoderarse de la operación de las empresas en las que invierten. Si las inversionistas no creen en el equipo que respaldan, no deberían invertir en ellas en primer lugar. 

En lugar de interferir en la operación el negocio, deben de enfocarse en negociar algunos cláusulas estratégicos. Menos es más, pocos controles bien utilizados brindan protección sin cortarle las manos a las emprendedoras.

Tercero, porque tanto las fundadoras como las inversionistas deben evitar estropear el cap table, especialmente si existe la necesidad de levantar más capital para seguir creciendo. Para poder generar valor es preciso establecer las condiciones adecuadas que permitan  el crecimiento rápido de empresa, no que la limiten. 

Los porcentajes, las valuaciones y los derechos de acciones preferentes deben crear un escenario cómodo para que la empresa crezca y para motivar a una inversionista posterior a invertir en el proyecto más rápido de lo que puedes decir “Serie B”.

Equilibrio en la inversión como la mejor ruta al éxito

Alcanzar el equilibrio en una ronda de VC no es cosa fácil. Requiere del  compromiso real de toda la industria en Latam (incluyendo aquellos empresarios “tradicionales” que optan por invertir en startups) de estudiar y prepararse para incluir mejores prácticas que les ayuden a negociar inversiones de alta calidad.

Para lograr ese nivel de sofisticación, debemos buscar respuestas en Silicon Valley. Ojo, no estoy sugiriendo crear el “Silicon Valley de Latam”,  eso sería una perdida de tiempo. Lo que sugiero es que tomemos la vía rápida hacia el éxito.

O sea, importar las prácticas que han sido curadas durante medio siglo en el valle del silicio, adaptarlas y aplicarlas a las realidades específicas de nuestros diferentes países, cada uno con sus particularidades.

Pero, ¡tengamos cuidado! No podemos caer en la trampa de pensar que Latam es tan única y especial que no necesitamos aprender de quienes ya han tenido éxito.

Ignorar la necesidad que tenemos de aprender de quienes ya han logrado lo que queremos alcanzar, nos puede llevar a crear aberraciones de financiación, como los grupos de equity crowdfunding o los tanques para nadar con tiburones, en lugar de enfocarnos en nutrir una industria de VC saludable.

Después de todo, como decimos en México, no podemos tapar el sol con un dedo. Tarde o temprano, debemos enfrentar la dura verdad: las calidad en las inversiones importa más que la cantidad de dinero invertido cuando se trata de crear startups exitosas. 

Conde es un jurista mexicano. Licenciado en derecho por la Universidad Anáhuac y LL.M por UC Berkeley.​ Fundador de Novus Concilium, un despacho de abogados especializado en la representación de empresas de tecnología. Ha sido nombrado como uno de los “Abogados Digitales más disruptivos de México» por la revista Foro Jurídico. ​También, fue reconocido como el “Abogado mejor vestido” por la clase 2015 del LL.M de Berkeley.