Por Stiven Cartagena
agosto 28, 2026
Para muchas startups, levantar capital no termina cuando consiguen su primera ronda. El desafío aparece después: encontrar los recursos necesarios para contratar talento, desarrollar tecnología y comenzar a escalar el negocio. Es justamente en ese tramo donde el Fundo Germina, del Sebrae, busca ampliar su alcance.
El fondo duplicó su patrimonio hasta R$200 millones después de que el Sebrae São Paulo anunciara un aporte de R$100 millones durante el Startup Summit 2026, en Florianópolis. El monto se suma a los R$100 millones aportados inicialmente por el Sebrae Nacional en octubre de 2025.
La ampliación ocurre mientras el venture capital latinoamericano comienza a recuperar actividad, aunque todavía bajo criterios más exigentes que los de los años del boom. Según LAVCA, los fondos invirtieron US$2.200 millones en rondas early-stage en América Latina durante 2025, el mayor monto anual para esta etapa desde 2022. Sin embargo, el capital se está concentrando en menos compañías: entre 2023 y 2025, las rondas de seguimiento representaron 50% de todos los cheques early-stage.
Para el Sebrae, ese escenario hace más relevante contar con mecanismos que acompañen a las startups después de sus primeras etapas. Germina fue diseñado precisamente para ocupar ese espacio dentro de la estrategia de financiamiento de la institución.
En ese contexto, Germina busca ocupar un espacio específico dentro de la trayectoria financiera de una startup.
El Germina funciona como un fondo de fondos. En lugar de invertir directamente en startups, coloca recursos en Fondos de Inversión en Participaciones (FIPs), que posteriormente seleccionan las compañías que recibirán el capital. La gestión está a cargo de BTG Pactual.
Para Giovanni Beviláqua, coordinador de Acceso a Crédito e Inversiones del Sebrae Nacional, el modelo forma parte de una estrategia más amplia de financiamiento. Otros instrumentos del Sebrae atienden negocios en fases todavía más tempranas, mientras Germina entra cuando las empresas ya tienen cierto nivel de desarrollo y necesitan cheques mayores.
"Germina ya es para empresas un poquito más evolucionadas, o un poco más grandes. Dentro de nuestra estrategia de apoyo al financiamiento, es una segunda etapa, con valores mayores y con inversiones mayores", explicó Beviláqua a Contxto durante el Startup Summit.
Hasta ahora, Germina ha invertido en cinco fondos, que a su vez han destinado capital a 20 empresas. La expectativa es sumar otros dos fondos antes de finalizar 2026 y alcanzar al menos 200 compañías financiadas durante todo el periodo de inversión del vehículo.
El fondo tiene un ciclo de vida de diez años y concentra sus principales inversiones durante los primeros cinco.
La estrategia tampoco está limitada a una única industria. Entre las tesis consideradas por el Sebrae están la bioeconomía, los negocios de impacto social, el emprendimiento femenino y las empresas de base tecnológica, incluyendo compañías deep tech.
"Nuestra actuación es bastante amplia. Aceptamos inversiones en empresas dentro de una franja muy grande de tesis de inversión y de negocios", señaló Beviláqua.
Los R$100 millones aportados por el Sebrae-SP tendrán como destino fondos que inviertan en startups de São Paulo, mientras que los recursos aportados por el Sebrae Nacional pueden llegar a empresas innovadoras de cualquier estado brasileño.
La participación de São Paulo también abre una nueva posibilidad para el vehículo: incorporar a otros Sebrae estatales y aumentar progresivamente el patrimonio disponible para invertir.
"Este fondo tiene capacidad de invertir en todo el país. En esta segunda fase del Germina, estamos presentando el proyecto e invitando al Sebrae de otros estados a participar de esta estructura, aumentando nuestra capacidad de apoyar a empresas innovadoras brasileñas", afirmó Beviláqua.
El capital, sin embargo, no es el único componente del programa. Las empresas también pueden acceder a la estructura de apoyo del Sebrae, que incluye mentorías, consultoría, orientación y proyectos de internacionalización.
"Nuestra actuación no se limita solamente a ser inversionistas de fondos de inversión, sino también a proporcionar a estas empresas todo el apoyo del Sebrae para el desarrollo de los negocios", explicó el ejecutivo.
El Sebrae también aclara que los recursos utilizados en Germina provienen de la propia institución, que es una entidad privada y no un organismo público brasileño.
La apuesta llega mientras el venture capital latinoamericano recupera parte de su actividad, aunque con mayor disciplina en la asignación de capital. LAVCA señala que casi 500 startups de América Latina levantaron su primera ronda de venture capital durante los 18 meses previos a su informe de 2025, pero también identifica una menor tasa de compañías que consiguen avanzar hacia rondas posteriores.
Para Germina, el desafío está precisamente en acompañar esa transición: poner más capital a disposición de empresas que ya superaron la etapa inicial y necesitan recursos para desarrollar tecnología, contratar talento y escalar sus operaciones.
