Mercado Libre Market Cap 1
Contxto – Si crees que Petrobras, América Móvil o incluso Walmex es la compañía más grande de América Latina, te equivocas amigo.
Mercado Libre, la compañía tecnológica más querida de Argentina, ha visto un alza en sus acciones durante las últimas semanas. Esto debido principalmente a la dependencia de la gente en su plataforma de e-commerce y sistema de pagos. Y ambas parecen resistir contingencias.
Según The Economist, el valor de mercado de la compañía se duplicó durante la contingencia y alcanzó los US$50,000 millones. Hoy (6), está rozando los US$60,000 millones.
Gráfica de cotizaciones Nasdaq de MELI, 6 de agosto del 2020 (Fuente: Yahoo! Finance)
Números impresionantes, múltiplos dudosos
Su relación cada vez más estrecha con PayPal está llevando a la compañía a niveles imprevistos. De hecho, muchos de nosotros todavía la vemos como una plataforma de e-commerce, principalmente. Pero su negocio fintech ya representa más del 40 por ciento de sus ingresos netos, según su informe del primer trimestre.
No podemos negar que la plataforma está poniendo el ejemplo de que una compañía enfocada en Latam puede alcanzar esos niveles, sirviendo exclusivamente a su región. Sin embargo la duda todavía radica en la posible exageración de su valor y veo a mucha gente discutir al respecto.
De hecho, la compañía, aunque tiene 21 años, parece operar más como una startup de la década del 2010. Es decir, el crecimiento viene primero, las utilidades después.
Por ejemplo, la compañía facturó más de US$3,000 millones el año pasado, pero ya es el tercer año consecutivo que opera bajo pérdidas. Podemos asumir que la inyección de efectivo de PayPal del año pasado está amortiguando la situación.
Ahora, recordemos que la compañía está invirtiendo fuertemente en mejorar su operación logística en toda la región, entonces se puede justificar su estado de resultados.
Pero cuando echas un vistazo a sus múltiplos, la empresa parece cotizar a más de 23 Precio-Ventas y 2,800 Precio-Ganancias.
¿Una startup que cotiza en bolsa?
Esos múltiplos son muy normales para startups. Sin embargo, esta es una compañía más vieja y pública, entonces se siente fuera de lugar. Piénsalo, es igual de raro que cuando un adulto se presenta en la fiesta de cumpleaños de un adolescente.
Esos múltiplos sin duda plantean preguntas sobre si la compañía está subestimada y es capaz de sustentar su crecimiento a pesar de las pérdidas. O si simplemente es una profecía autocumplida creada por los mismos inversionistas.
¿Qué opino yo? Tanto la logística como la industria fintech son algunas de las áreas de oportunidad más latentes de América Latina. Aunque ha habido una amplia variedad de startups operando en esos sectores, muy pocas han movido la aguja lo suficiente como para generar un impacto duradero.
Pero Mercado Libre es una de esas. Y algunos informes parecen concordar.
The Motley Fool escribió recientemente, “Si bien, su múltiplo de ventas es alto, las cifras de crecimiento pueden justificar la valuación. Los ingresos netos aumentaron un 70.5 por ciento año tras año sobre una base de divisas neutral. El volumen total de pagos y el volumen bruto de mercancía también aumentaron un 82.2 por ciento y un 34.2 por ciento, respectivamente”.
PayPal y MELI: una historia de amor
Haciendo a un lado las publicaciones halagadoras en redes sociales, las distintas alianzas entre PayPal y Mercado Libre parecen estar rindiendo frutos para ambas.
Hace dos días, un informe indicó que el trimestre pasado ha sido “el mejor” para PayPal. Sería exagerado afirmar que esto se debió exclusivamente a su alianza con Mercado Libre. Sobre todo porque está aplicando estrategias similares con Gojek en Asia.
Pero al mismo tiempo, la etapa de desarrollo de la adopción fintech en América Latina sin duda es responsable por una buena parte de su crecimiento.
Como escribió Dan Schulman de PayPal en LinkedIn: “PayPal ya está disponible como una opción de pagos en el proceso de pago en línea en los más de 100,000 comercios donde se acepta Mercado Pago, la red de pagos digitales de mayor crecimiento de la región, en Brasil y México”.
PayPal ya está disponible para los comerciantes brasileños y mexicanos. Ahora pueden utilizar el marketplace de la plataforma como una alternativa de pago transfronteriza.
“Estos sucesos abren la puerta para que los más de 346 millones de clientes de PayPal en todo el mundo le compren a los cientos de miles de nuevos comercios en América Latina”, dice Schulman.
¿Qué opinas? ¿Eres alcista o bajista respecto a Mercado Libre? ¿Está sobrevalorada, derivado de la situación actual o aún tiene margen para crecer?
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-VC
Traducido por Alejandra Rodríguez
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