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Endeavor: cómo fue el año de récords de inversión y por qué ahora las startups deben concentrarse en la eficiencia

Estudio de Endeavor y Glisco Partners analizó el gran 2021 que tuvo LatAm en materia de capital de riesgo, aunque advierte un panorama muy diferente para los 18 meses que vienen. El director general de Endeavor México habló con Contxto para profundizar.

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En 2021 se escatimó poco en el ecosistema de startups de América Latina. Fue un año que rompió récords de inversión de venture capital (VC), con más US$15.000 millones, el equivalente al capital acumulado que se invirtió en 10 años en este sector. Eso reveló el estudio recién lanzado Ecosistema de Venture Capital y Growth Equity en Latinoamérica, de Endeavor y Glisco Partners.

Vincent Speranza, director general de Endeavor México, le dijo a Contxto que el boom se explica por ser una región con mucho mercado por conquistar, con muchos problemas por resolver. También, sería resultado de que hay talento emprendedor, sofisticado y experimentado, con gente que lleva más de una década en el ecosistema, con más de un emprendimiento. 

Endeavor y Glisco Partners analizaron la gran mayoría de las inversiones realizadas en 2021 y algunas conclusiones del informe fueron:

Un incremento en las mega rondas (superiores a los US$50 millones) de 4x en comparación con el año anterior, lo que representó el 70% del total del capital invertido. 

Aproximadamente el 63% del capital total se concentró en fintech y en e-commerce. Y alrededor del 52% del total de la inversión se asignó a empresas más emergentes del ecosistema, de hasta cinco años de operación.

Sectores que antes tenían escasez de capital crecieron: edtech, foodtech, healtech y proptech (a finales del año pasado varios fondos de VC previeron a Contxto esta tendencia). También en comparación con 2020, hubo 3.5 más startups que alcanzaron una valuación privada de US$100 millones.

De estas, la mayor parte de las inversiones (62%) provino de fondos extranjeros como SoftBank, Kaszek, Monashees, Valor Capital Group, Tiger Global Management, FJ Labs, Endeavor Catalyst. El otro porcentaje (38%), de fondos locales.

Fuente: Estudio Ecosistema de Venture Capital y Growth Equity en Latinoamérica de Endeavor y Glisco Partners. (Imagen: Endeavor)

De hecho, el conglomerado japonés SoftBank ha sido uno de los fondos más generosos con la región, ya que en 2019 creó el Latin American Fund I con US$5.000 millones y en 2021 llegó con el Latin American Fund II, que sumaba US$3.000 millones de capital de riesgo más.

Durante ese año récord, a diario se escuchaba que una o hasta dos empresas distintas levantaban una nueva ronda de inversión y los unicornios abundaban. Tan solo en diciembre de 2021 JOKR, Clara, Incode, Merama y Olist consiguieron ese estatus con una valoración de US$1000 millones o más. 

En la región había 31 unicornios de los 1.000 existentes en el mundo hasta el cierre del año pasado, lo que representa el 3% del total de empresas que han levantado una ronda de capital y menos del 0.0001% del total de las compañías de LatAm.

De estos unicornios, 59% se concentran en Brasil y 20% en México, ganando terrenos los del sector fintech, e-commerce, así como transporte y logística. Hay que subrayar que los unicornios de LatAm tienen en promedio una valuación seis veces mayor a la inversión que han captado.

Pero en esta montaña rusa, después de una subida viene un declive y el ecosistema ha comenzado a ver en dificultades este 2022. 

Un panorama complicado para las startups en los próximos 18 meses

Si bien este 2022 siguen los grandes levantamientos y algunos nuevos unicornios en lo que va del año, como Jeeves, Betterfly, Habi, Dock, Nowports o Kushki, y la llegada de nuevos fondos como Gilgamesh Ventures, Nido Ventures y Upload Ventures de SoftBank, se ha comenzado a vivir la crisis y uno de los primeros síntomas fue que grandes empresas como VTEX, Creditas, Loft, Buenbit y Bitso han recortado sus plantillas.

El reporte menciona que el panorama para 2022 parte de “una caída importante en el precio de las acciones de las empresas del sector de tecnología, una inflación creciente, un incremento en las tasas de interés y un conflicto bélico”.

Dice que este declive se está viendo a nivel mundial. Que, ante las nuevas condiciones, grandes fondos como SoftBank, Tiger Global, a16z y otros serán mucho más selectivos y precavidos en lo que invierten. Para notarlo, basta echar un vistazo a los recortes salariales que tuvieron altos ejecutivos globales de SoftBank este año, así como a la pérdida que tuvo a nivel mundial por US$26.200 millones. 

Pese al difícil momento, Vincent Speranza dice que no “se acabó la fiesta” respecto a las grandes inversiones. Aún habrá dinero, sostiene, pero el capital se va a entregar a quienes tengan claro su camino hacia la rentabilidad y emprendedores con un grado en cicatrices, es decir, a quienes ya se conoce que saben atraer talento y corregir el rumbo.

El reporte apunta que lo que sigue es que los fondos VC tendrán como foco los unit economics; es decir, se priorizará la eficiencia versus el crecimiento a toda costa. Esto llevará a que las startups vean una desaceleración en inversiones, congelación de contrataciones, despidos, estrategias de captura de mercado versus expansiones internacionales, así como condiciones menos favorables para las valuaciones.

Sin embargo, quienes se verán beneficiadas serán las startups más consolidadas, con fundamentos claros y que han sido bien capitalizadas por el boom de los años previos.

Los desafíos que se están viendo en este primer semestre del ecosistema serían apenas una muestra de lo que viene en los próximos 12 y 18 meses. Según afirma en el estudio Martín Escobari, responsable de los negocios en LatAm de General Atlantic, “se espera un panorama más complicado”. 

“Esta es una oportunidad para que los fuertes se vuelvan más fuertes”, añade. Así que las startups más consolidadas tendrán ajustes y retos para mantenerse a flote y seguir avanzando.

Según el trabajo de Endeavor y Glisco Partners, los efectos de desaceleración más acentuados podrían verse reflejados a partir de la segunda mitad de 2022.

En cuanto a las salidas a la bolsa o IPO (Initial Public Offering), siguen siendo un desafío para las startups. Sólo el 18% de las salidas en NYSE, NASDAQ y B3 de empresas latinoamericanas son de origen tecnológico. El nuevo panorama de este 2022 lo vuelve aún más complicado. Al respecto, Speranza vislumbra que no se escuchará mucho sobre las salidas a la bolsa, ya que primero se tienen que volver a equilibrar los mercados públicos, los cuales han tenido grandes caídas.

A cambiar las reglas del juego

El director de Endeavor en México ve una oportunidad de mercado inmensa. Dice que los fondos locales siguen teniendo dinero que no dejarán intacto en sus cuentas; que si bien la economía tradicional tendrá un especie de recesión, el emprendedor es contra cíclico, así es que habrá oportunidad de conseguir recursos, aunque de manera más controlada, y de hacer adquisiciones. Menciona que ahora que viene un reajuste con nuevas reglas no se puede caer algo que se ha estado trabajando por una década, y que una crisis también representa oportunidades. 

De acuerdo con Speranza, las reglas deben de cambiar, pues ahora las startups deben de estar muy enfocadas en las unit economics y en tener un crecimiento sano. Estas métricas, dice, permiten que las startups evalúen su rentabilidad, sostenibilidad y la efectividad de sus estrategias. Y no sólo resultan indicadores funcionales para las compañías tecnológicas. También para las evaluaciones de los fondos de VC.

(Imagen principal: Adobe Stock)

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Sandra Pérez
Periodista de tecnología y negocios. Escribí para Fortune en Español y Muy Interesante.

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